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冠豪高新:纸业奇葩,迎春绽放

发布时间:2010-03-31    研究机构:国信证券

央企中物投入主明确新战略

去年底中物投以定向增发方式成为公司最大股东后,公司确立了“开拓增长型战略”:打造世界领先的特种纸制造与销售企业,5年内,产能达到50万吨,实现无碳纸、热敏纸产、销量世界第一,不干胶全国前三,防伪税收发票纸、彩票纸全国占绝对优势。目前这项战略已经开始实施,公司各类产品市场均在积极稳步地拓展,冠豪高新(600433)进入发展新阶段。

特种纸行业未来增长良好

国内无碳纸产业起步较晚但发展较快,2003~2008年产量年均增长17.1%,目前人均消费量为0.25公斤是欧美及亚洲发达国家人均消费量的1/4,显示消费增长空间仍大;热敏纸作为现代信息处理不可或缺的特种纸,国内需求量年增30.8%;不干胶市场一直呈现快速发展态势,市场年均增速为15~20%。三类产品增速均高于国民经济的年均增速,这一趋势预期仍将持续。

多重因素触发公司盈利增长

这些因素包括:1)央企中物投入主后鼎力支持;2)税务发票用纸供货省区范围将扩大;3)在体彩福彩市场份额进一步提高;4)不干胶产品今年起步明年大发展;5)产能扩张与扩大原纸采购同时进行;6)原厂区已纳入市“三旧”改造范围;7)未来营业税转增值税是显著变量。

风险提示

国内经济增长出现较大波动影响公司主导产品市场的需求;公司不干胶产品订单增长不能保持。 合理价为18~20元/股,首次给予推荐评级 预计2010~2012年EPS分别为0.36元、0.60元和0.83元,合理价为18~20元/股,首次给予推荐评级。

申请时请注明股票名称