冠豪高新(600433.CN)

公司调研|淡季不淡 仙鹤股份称产品消费属性明显 畅销有望延续到年末

时间:20-09-14 12:11    来源:和讯

财联社(杭州,记者 罗祎辰)讯,9月8日,仙鹤股份(603733,股吧)(603733.SH)董秘王昱哲在接受财联社记者调研时表示,7-8月原为行业传统淡季,但今年公司运营表现远超过往。从9月开始直到年末都将是行业旺季,在多轮电商购物节及春节的刺激下,市场对物流包装、食品包装、烟草包装的需求将一直维持高位。

仙鹤股份总部大厅,拍摄:罗祎辰

需求端旺盛,成本端也有望锁定在较低水平。据他介绍,公司目前备有4-5个月的木浆,今年成本已基本锁定,考虑到明后两年国际市场将有大量木浆产能释放,公司预计木浆价格将长时间维持低位。

对此,卓创资讯分析师常俊婷向财联社记者表示,价格的影响因素比较多,她倾向认为产能释放会对价格形成打压。

招股书显示,木浆成本约占仙鹤股份采购总额的40%左右,2019年上半年公司曾因木浆大涨致使归属净利润同比缩水25.09%。

竞争格局待优化,年底产能将破百万

仙鹤股份为国内高性能纸基功能材料(即特种纸)龙头产商,其产品可分为9大系列,共计60多个品种,主要面向大众消费市场,为下游各行业头部厂商提供配套服务。

2019年数据显示,在全国1.25亿吨纸及纸板总产量中,特种纸的占比仅为6%,不足800万吨,属于小众行业。

这种背景下,特种纸行业仍处于群雄纷争的状态,市场上有很多产量小,品种单一的生产商。“这个行业赛道很多,种类很复杂,仙鹤作为龙头也只有15%左右的市场占有率,但其他行业如文化纸、卫生纸等行业集中度已经比较高,只有特种纸行业还较为分散。” 王昱哲说。

在王昱哲看来,与产品单一的同行相比,仙鹤的抗风险能力更强,而且公司产品涉及吃穿住行各领域,具备较强的消费属性。

据他介绍,公司明年发展目标为:增加销量同时维持毛利。为此,仙鹤股份已在8月中旬上了一条10万吨产线,为双十一配套物流用纸,年底还会上3条产线,预计再增10万吨产能,这意味着到年底仙鹤集团将有约105万吨产能,其中上市公司体系内产能接近80万吨。

多产品战略布局,模式难被复制

值得注意的是,在一众特种纸上市公司中,仙鹤的多产品战略也显得非常特殊。

以两家可比公司为例,冠豪高新(600433)(600433,股吧)(600433.SH)主营无碳热敏纸、不干胶标签材料等,凭借其国资背景,产品主要应用于彩票、财税票据、医疗票据等领域,大众消费市场参与度相对较低。2020年上半年,公司实现营收10.94亿元,约为仙鹤股份的一半。

另一家公司凯恩股份(002012,股吧)(002012.SZ)与仙鹤股份同属浙企,主打电解电容器纸,产品结构较冠豪高新更为多元。但从实际营收贡献来看,公司去年营收上亿元的产品仅3类:工业配套用纸、食品包装材料和过滤纸,其中2类营收占比超10%。

相比之下,仙鹤股份2019年报显示,除特种浆系列规模较小,公司8个特纸系列的营收规模都在亿元以上,其中5个系列的营收占比超10%,整体结构相对均衡。

据此,财联社记者提出:如果多产品战略是有效的,为何没有竞争对手采取同样的做法?王昱哲回应称:“多元化布局并不简单。”他进一步表示,公司从烟草行业用纸起家,一度获利颇丰,在2000年左右管理层面临抉择:是继续做烟草用纸还是开拓其他品类?

“当时市场上其实有很多新兴产品,仙鹤选择了家具装饰纸、食品纸和工业用纸,所以多元化是我们很早就确定的战略。”

王昱哲进一步表示,特种纸行业的先发优势明显,公司在各细分赛道已经积累的相当知名度,与下游客户的关系相对紧密,客户考虑到各种风险,对更换供应商也会非常谨慎。

(责任编辑:冉笑宇 )

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